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【必威体育】投资中芯国际获利背后,兆易创新隐忧仍在

【必威体育】投资中芯国际获利背后,兆易创新隐忧仍在

  提到兆易创新(603986,股吧)(603986.SH),很多投资人都会竖起大拇指,这是投资人心中的“国产存储芯片之光”。

  在国产替代和政策红利的大背景下,2019年A股半导体板块崛起。作为国内存储芯片龙头,兆易创新在资本市场受到投资人追捧,几乎是所有科技类基金的压舱股。从2019年11月开始,兆易创新连续上涨,截至2020年2月底,4个月的时间,股价从101.87元上涨到最高305.46元,涨幅接近2倍。

  然而,从2020年3月初开始,A股市场芯片概念跌落神坛,半导体概念普遍“降温”,投资人的理性回归。到4月底,芯片指数(884160.WI)从9934.06点下降到7246.59点,2个月的时间下跌了约27%。同期,兆易创新股价也从305元跌到了187.6元,跌幅超过38%,相比行业指数跌幅更深。

  不过五一前后,兆易创新的股价又迎来一个小高峰,重回千亿市值。此次上涨,一定程度上受益于中芯国际(00981.HK)的回归。2020年5月5日,中芯国际在港交所发布公告称,公司拟科创板IPO。

  中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是国内规模最大、技术最先进的晶圆代工厂。兆易创新于2017年以全资子公司芯技佳易为主体参与认购中芯国际发行配售股份,成为了中芯国际的小股东。

  中芯国际发布回归计划后股价大涨。而芯片概念在A股的市盈率比在港股更高,中芯回归给投资人带来对其市盈率上涨的预期,令作为股东的兆易创新直接受益。

  近80%营收来自存储芯片

  兆易创新在闪存芯片业务的市场占有率在全球排名靠前,已经具备了一定的市场地位。

  除去这一利好因素外,2019年兆易创新交出的业绩“答卷”总体令人满意。

  从兆易创新2019年年报来看,2019年实现营收32.03亿元,同比增长42.62%;归母净利润6.07亿元,同比增长49.85%。其中2019年第四季度兆易创新表现最好,实现营业收入9.99亿元,同比增长90.46%;归母净利润1.57亿元,同比增长317.43%。

  公司营业收入主要由存储芯片、微控制器和传感器三驾马车拉动,其中传感器业务来自于兆易创新2019年收购的思立微。

  存储芯片是兆易创新的主要收入来源,为其带来79.79%的营收;微控制器的市场规模增速较慢,为其带来营收占比13.85%;传感器营收占比最小,仅有6.34%。

  存储芯片、微控制器及传感器产品2019年分别实现收入25.56亿元、4.44亿元和2.03亿元,毛利率分别为38.90%、45.38%和50.26%。

  存储芯片行业主要包括DRAM(动态随机存取存储器)、NAND Flash(数据型闪存芯片)、NOR Flash(代码型闪存芯片)等三大细分品类。而在这三个细分领域,必威体育,兆易创新在闪存芯片业务的市场占有率在全球排名靠前,已经具备了一定的市场地位。

  兆易创新主要做NOR Flash和NAND Flash两类闪存芯片。2019年兆易创新的NOR Flash为其带来的营收上涨,主要原因是下游市场如TWS耳机、AirPods Pro、智能穿戴、5G小基站等需求的增长,2019年下半年,需求端的增加,令其部分产品供不应求,价格上涨。根据CINNO的数据,2019第三季度兆易创新在NOR Flash市场市占率已经位居全球第三。

  NAND Flash产品方面,高可靠性的38nm SLC Nand制程产品已稳定量产,并持续推进24nm制程产品进程。

  在存储芯片市场份额中占比最大的是DRAM,2018年全球DRAM市场规模达989亿美元,占整个存储市场的58%。三星为DRAM市场龙头,市占率长期保持在42%以上,国产DRAM份额不足1%。

  虽然DRAM芯片在国内起步较晚,但兆易创新也已经取得阶段性进展。兆易创新从2017年开始与合肥长鑫合作,布局DRAM产品。目前合肥长鑫12寸晶圆厂已经投产,并于2020年2月发布DDR4系列产品,DDR4 为首颗国产芯片,该芯片可应用于PC、笔电、服务器等领域。

  2020 年4 月,长鑫存储与美国蓝铂世签署专利许可协议,将获得蓝铂世大量DRAM 专利技术的实施许可。根据公告,公司预计2020年从长鑫采购DRAM产品的关联交易金额为3.5亿元。兆易创新还在加大在DRAM方面的投入,4月关于定增43.24亿元用于DRAM芯片项目研发的申请,得到证监会核准。

  微控制器业务方面,依据IHS报告,在中国Arm Cortex-M MCU市场,2018年公司销售额排名为第三位,市场占有率9.4%,仅次于意法半导体和恩智浦。

  传感器产品方面,依据赛迪数据,公司收购的思立微,其触控芯片全球市场份额为11.40%,排名第四;指纹芯片全球市场份额为9.40%,排名第三。

  总体来看,兆易创新在闪存芯片、微控制器、传感器产品领域都具备了一定的实力,也获得了一定的市场地位。

  利好背后 隐忧不断

  当前日趋严峻的疫情对于严重依赖海外业务的兆易创新来说影响巨大,尤其是对企业的供应链和需求端。

  不过,利好背后,兆易创新隐忧仍在,也令投资人惶惶不安。