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【必威体育】军工明星 七一二蕴藏巨大的利润释放空间

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  近两年来,随着国内宏观经济增速放缓,外部经营环境发生变化,许许多多的企业出现惊人的业绩滑坡,甚至面临生死难关。

  然而,仍有一些上市公司财务报表中隐藏着惊喜无限的业绩“彩蛋”,蕴含着巨大的利润" target="_blank">利润释放空间军工板块" target="_blank">军工板块明星七一二(603712,SH)便是其中之一,其投资价值值得深度挖掘。

  公告显示,2019年上半年,七一二(603712,SH)实现营业收入7.23亿元,同比增长17.69%,实现归属于母公司所有者的净利润6764.05万元,同比增长26.97%,业绩保持稳定增长;期末存货总额为23.12亿元,其中发出商品总额为5.79亿元。

  仔细分析七一二(603712,SH)的财务报表可发现,相较于稳步增长的营业收入和净利润,其存货数据值得深度挖掘,蕴藏着巨大的空间" target="_blank">利润空间尚未被市场充分认知。

  存货方面,近几年七一二(603712,SH)的存货总额均保持较高的位置。2017年年报数据显示,报告期内七一二(603712,SH)有较大幅度的库存消化,存货下降至13.90亿元,之后便呈现递增态势,截至2019年6月30日,存货总额达到23.12亿元。

  其中,近几年七一二(603712,SH)的发出商品总额均保持绝对高位,2017年底发出商品总额下降至3.11亿元,之后连续大幅递增,2018年半年报、2019年半年报的发出商品总额分别为4.04亿元、5.79亿元,同比增长超过43%,呈现出明显的堆积态势。

  据军工企业的专业财务人员介绍,军工企业的财务结算制度与普通企业有很大区别,普通企业可当即确认收入,而根据《军品价格管理办法》的规定,国内军品定价采取军方审价模式,军工企业供给军方产品的销售价格由军方严格按照军品定价的相关规定审价确定。

  七一二(603712,SH)约80%的收入来自于军品,采取军方审价制,根据公司的生产投入制度和存货管理制度,公司生产的军品在厂检合格后,还需经驻厂军代表检验合格方可入库结转为库存商品,此后,必威体育,公司根据客户交付进度发货,库存商品结转为发出商品,待满足相应条件后方可结转确认为营业成本,收入确认依据为军方审价证明和军方客户出具的产品接受确认函。

  由于结算时间长,存货中的库存商品不断堆积,未能及时结转,许多发出商品也未能及时转化为营业收入,因而在其财务报表中未能体现利润。

  不过据上述专业财务人员分析,随着军队改革的逐步落地,军工企业的财务结算已经加快,预计七一二(603712,SH)2019年半年报中的发出商品总额,在本年度内转化为营业收入的可能性很大。

  2019年半年报显示,七一二(603712,SH)期末存货余额为23.12亿元,其中产品总额为9.42亿元,发出商品总额为5.79亿元,由于公司过往年度所得税基本为0,若按2018年的毛利率46%进行保守估算,对应的净利润数为4.93亿元;若按毛利率50%进行乐观估计,则对应的净利润数可达到5.79亿元。