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曹彤、曲双石:2013年6月国际金融形势评论

  美联储是否要有序地退出量化宽松政策,及退出时机、节奏和力度无疑是近期国际金融市场最需关注的焦点之一;欧元区经济形势依然充满挑战,但已显露出一些可能的稳定迹象,持续近两年的经济衰退或将结束;日本政府正式通过了经济财政运营的“基本方针”以及旨在促进民间投资的“增长战略”。人民币单边升值或将逆转,双向波动趋势更为明显

  中信银行副行长

  中国人民大学国际货币研究所联席所长

  ■ 曹彤

  中国人民大学国际货币研究所研究员

  国务院发展研究中心国际技术经济研究所助理研究员

  ■ 曲双石

  ■ 《环球财经》资深记者 黄杨

  美国金融形势评论

  6月份,美国经济仍然处于温和复苏轨道,重要经济数据均可圈可点,惟有制造业显露停滞迹象。

  就业方面,美国劳工部数据显示,5月份美国就业人数环比增长17.5万,略超预期。而失业率环比上涨0.1个百分点至7.6%,坏于市场预期。但失业率的小幅上涨源自更多劳动者进入就业市场,推动了作为分母的劳动力总数的攀升—得益于42万人重归劳动力大军,5月份美国总人口中劳动力比例增至63.4%。然而,美国政府的预算削减依然对经济造成了负面影响,导致许多政府机构的雇佣活动冻结,政府雇佣总量缓步下降。数据显示,5月份美国政府领域的就业人数环比减少3000。

  消费方面,美国商务部数据显示,受汽车销量快速反弹推动,5月份美国经季调零售额环比增长0.6%,同比增长4.3%,好于预期;汤森路透-密歇根大学调查显示,5月份美国消费者信心指数由76.4升至84.5,超过预期,为2007年7月以来最高;美国经济咨商局消费者信心报告显示,5月份美国消费者信心指数由69大幅增至76.2,创5年来新高,明显超出市场预期。同时,5月份美国消费者预期指数由74.3大幅增至82.4,创7个月来之最。美国消费者信心上涨主要得益于消费者对未来6个月经济健康度的看法更为乐观。此外,美联储发布的美国资金流动季度报告显示,截至2012年年底,美国家庭所持有的不动产资产总价值达到了将近18万亿美元,环比增加1万多亿美元。若近期的房价上涨趋势继续下去,预计今年美国家庭净财富将增加至少1.8万亿美元,美国的消费者支出将有巨额上涨。

  银行方面,美国联邦储蓄保险(放心保)公司发布的季度报告显示,由于非利息收入上升、贷款损失拨备下降等因素,美国7019家商业银行和储蓄机构一季度实现利润总计403亿美元,同比增长15.8%,为美国银行业经连续第15个季度实现盈利同比增长。另外,一季度美国银行业平均资产回报率(ROA)由2012年的1%上升至1.12%,为2007年二季度以来最高。一季度接受该机构保险的金融机构中有一半实现盈利同比增长,未盈利银行占比从去年同期的10.6%下降至8.4%。报告显示出美国银行业复苏进一步持续,金融机构资产质量指标继续改善,实现盈利的机构数量持续上升,问题银行和破产银行数量进一步下降。同时,穆迪宣布将美国银行体系展望从负面调升至稳定,因为美国经济形势持续改善,且银行下行风险降低。而自2008年金融危机以来,美国银行业展望一直是负面。

  制造业方面,美国供应管理协会数据显示,5月份美国ISM制造业指数环比降至49.0,低于4月份的50.7,陷入萎缩区,为2012年11月以来首次,创2009年6月以来最低纪录。子指数当中,新订单指数由52.3降至48.8,产出指数由53.5降至48.6,雇佣指数由50.2降至50.1。数据显示,美国制造业已显露增长停滞迹象。增速放缓可能与财政紧缩伤及内需和众多出口市场仍旧脆弱有关,尤其是出口市场脆弱导致出口订单再度下滑。这意味着美国制造业在二季度对经济的支撑作用可能会非常温和。

  美联储是否要有序地退出量化宽松政策,及退出时机、节奏和力度,无疑是近期国际金融市场最需关注的焦点之一,美联储主席伯南克在6月19日的讲话则勾勒出了量化宽松政策退出的大致时间。其表示,若在财政政策紧缩期美国经济仍能实现加速增长,且失业率能延续2012年9月以来的缓慢下降势头,而通胀率缓慢向2%的目标值接近,则量化宽松政策将从今年末开始缩减,至2014年中某个时候最终停止。但是,在此期间美国经济仍有两大风险需要警惕:一是在货币政策预期收紧的情况下,利率水平将出现上升,如果利率波动难以控制,将对美国温和的经济复苏造成威胁;二是步入下半年,债务上限问题将重回视野,国会两党争执可能重启,类似2011年夏季的“债限风波”仍有可能重演。