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【必威体育】《民银智库研究》第104期:经济实现良好开局 继

2. 欧洲经济保持稳健,对退出宽松保持谨慎

3. 日本生产消费增速放缓,宽松政策仍将持续

4. 新兴经济体增长稳定,通胀温和,仍需警惕贸易保护主义

二、我国宏观经济形势分析

1. 工业生产显著加快,实体经济景气回落

2. 投资开年超预期反弹,地产投资回暖为主动力

3. 房地产:投资增速大幅回升,与销售新开工等指标背离

4. 消费增速小幅上升,消费结构加快转型

5. 进出口创近年来最佳开年表现

6. CPI提升超市场预期,PPI保持回落

7. 新增信贷季节性回落,M2增速连续反弹

8. 人民币汇率整体稳定,外储规模出现下降

三、政策回顾与展望

1. 主要宏观政策回顾

2. 未来政策展望与建议

附:主要宏观经济及金融数据一览表

一、全球宏观经济形势分析

2月份以来全球经济整体稳健,通胀仍在缓慢爬升,全球市场波动逐步恢复平静,贸易保护主义明显抬头。美国经济保持稳健,3月加息已无悬念,贸易保护将削弱经济长期增长动力;欧洲经济保持稳健,通胀走弱,对退出宽松保持谨慎;日本主要经济指标出现分化,宽松政策仍将持续;新兴经济体国家复苏稳健,部分国家通胀抬升,改革效果有待观察。整体看我国经济外部环境面临的挑战与不确定性增多。

1.美国经济保持稳健,3月加息无悬念,贸易保护将削弱经济长期增长动力

2月美国经济保持稳健复苏。生产端持续扩张,2月美国ISM制造业PMI为60.8%,较上月上升1.7个百分点,连续18个月高于荣枯线。消费信心增强,1月零售消费同比增长3.65%,较2017年12月回落1.54个百分点,2月密歇根消费者信心指数为99.7,从上月95.7的低点大幅回升。劳动力市场稳健,2月新增非农就业31.3万人,较上月增加7.4万人;失业率为4.1%,与上月持平;劳动参与率为63.0%,较上月上升0.3个百分点。通胀保持稳定,1月PCE物价同比升1.65%,核心PCE物价同比升1.52%。2月CPI同比升2.2%,较上月上升0.1个百分点,核心CPI同比升1.8%,与上月持平。进出口增速放缓,1月美国出口季调同比增长5.09%,较2017年12月下降2.35个百分点,连续18个月保持出口同比正增长;进口季调同比增长7.35%,较2017年12月下降2.65个百分点,连续16个月保持进口同比正增长;贸易逆差566.01亿美元,较上月增加26.93亿美元,对中国贸易逆差为359.52亿美元,较上月增加51.44亿美元。

当地时间2月21日,美联储公布了今年1月的会议纪要。纪要显示美联储官员对短期经济增长的乐观程度有所上升,对劳动力市场收紧能否进一步提升薪资增速尚有争议,对通胀前景判断也存在分歧。经济形势方面,多数官员认为目前相对宽松的融资环境、已启动的减税政策以及逐渐改善的全球经济外部环境均有利于美国经济增长;就业方面,美联储官员认为虽然美国劳动力市场渐趋收紧,但仍未发现支撑薪资显著上行的证据;通胀方面,大多数官员认为通胀中期内将回到2%,但也有官员指出当前通胀回升迹象尚不可靠。总体来看,1月会议纪要显示出货币政策收紧的必要性正随经济增长前景提升。3月7日,美联储发布的经济褐皮书显示,1月和2月美国经济活动增幅为“轻微到温和”,价格涨幅温和,与前一期评估类似。但褐皮书同时也显示,美国劳动力市场持续收紧,许多地区的工资涨势加快,这为美联储3月加息铺平了道路。

在美联储立场方面,近期的市场波动并未改变美联储货币正常化的路径和信心。2月13日,美联储新任主席鲍威尔在华盛顿宣布就职,其对经济基本面充满信心,表示联储的目标仍在于逐步实现利率和资产负债表的正常化,在这一过程中将对威胁金融稳定的因素保持警惕,并强调美联储具备相当大的独立性。纽约联储主席杜德利表示美国股市下跌并不会影响到美国经济的扩张,克利夫兰联储主席梅斯特也表示市场动荡并未影响其对经济前景或对进一步加息的支持。因此,短期内美联储的渐进加息之路仍将继续,预计今年加息节奏或与去年相似,3月加息已无悬念,全年将至少加息3次。